Zhulian分析

Financial Year	2007	2008	2009	2010
Shareholder fund ('000)	249,679	279,500	320,111
Revenue ('000)	220,546	303,577	315,275
Net Profit ('000)	58,927	74,690	82,005
Net Asset per Share	72.37	81.01	92.79
EPS 1Q (sen)		4.44	4.88	7.23
EPS 2Q (sen)		4.69	4.84
EPS 3Q (sen)		6.99	6.9
EPS 4Q (sen)	5.56	5.54	7.15
Total EPS (sen)	18.05	21.65	23.77
Dividend (sen)	12.67	11	14
EPS Growth (%)		19.94	9.79
ROE (%)	23.6	26.7	25.6

2010年的第一季季报在于14/4/2010出炉了，果然达到我所预料的成绩。第一季EPS 7.23 sen，比上一季的7.15sen，进步了那么一点点。如果跟去年同季相比，EPS提升了48%，相当不错的业绩。

好吧，我们来简单的分析下Zhulian这间直销公司，看看它还能有升值的潜力吗？


股东资金回酬 （ROE)
以往三年的成绩平均大约是25%，回酬率相当吸引人，符合了我的要求。2010年相信必定能取得大致上这样高的ROE。


负债/资产比率 (Debt/Asset ratio)
这个比率不用看，因为Zhulian常年维持零负债，所以它是间现金流非常强的公司，会遇上倒闭的风险极低。截至2010年第一季，Zhulian手中握着1.4亿现金，足以偿清全部短期的债务。


股息回酬 (Dividend Yield)
在通常的情况下，Zhulian每一季会派发3sen股息回馈给股东，全年股息为12 sen。去年Zhulian在第四季宣布派发2 sen 特别股息，2009年全年股息为14 sen。相信2010年全年股息会不少于14 sen，如果能维持每季大约7 sen的EPS。
以14/4/2010的RM 2.29股价计算，股息回酬至少会有6.11%，远远超越目前银行定期的2.75%。如果有幸在2008年的RM0.85价钱买到Zhulian，只是股息回酬就有16.5%了，比大马的ASM还要高2倍半。


本益比 (PE)
我们拿2009年的EPS和14/4/2010的闭市价来计算目前的本益比。
RM 2.29/ RM 0.2377 = 9.6
目前的9.6倍的本益比，差不多接近10倍的本益比了，不过这些是历史，对我们没有什么用处。
那我们就来预测未来的股价吧，第一季EPS 7.23 sen，接下来3季的EPS需要靠推测了。

在通常的情况下，第一季和第四季的EPS会比第二季和第三季的EPS来得高，因为第一季和第四季落在大马的三大种族的季节当中，所以业绩会比较高。还有一项得注意的，泰国其实也贡献了不少的业绩，由于目前泰国处于政治不稳定当中，我们就以保守去计算。

第一季， 7.23sen
第二季，6 sen (预测)
第三季，6 sen (预测)
第四季, 7 sen (预测）

保守估计全年EPS会达到26.23sen，以10-12倍本益比计算，2010年尾的股价大约是RM2.62 - RM 3.15，这是属于合理的价钱。再计算疯狂大牛的价钱，估计zhulian在疯狂大牛的本益比为15倍，那么股价将会达到RM3.93。

*以上只是纯属分析和推测罢了。如果你问我可以加码吗？如果是我本身，我会选择等待下一个机会，机会多的是，年轻就是本钱。毕竟现在属于高风险的时期了，赚少一次不会死的，但亏多一次会让你无法翻身。保本为先！